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證監會：正積極籌建**性場外交易市場
日期：2025-01-11 18:01
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本報北京4月5日訊 記者王璐報道 在今天下午召開的新聞通氣會上，證監會有關部門負責人表示，場外市場建設是今年證監會的重點工作，旨在解決中小企業金融服務問題。
目前，我國正處于工業化、城鎮化建設加速期，改革開放和經濟發展方式轉變進一步深化，各類新型經濟組織和新興業態不斷興起，中小企業在經濟社會發展中發揮著日益重要的作用。在現有資本市場框架下，數量眾多的中小企業暫不具備公開發行上市條件，以私募方式引入直接融資又因為缺乏相應的市場平臺，效率很低，資本市場服務能力與實體經濟發展需要之間存在明顯差距。
“建立和發展場外交易市場，有利于進一步完善直接金融體系和多層次資本市場，更好地發揮市場配置資源的基礎性作用，促進中小企業發展壯大。”證監會有關部門負責人說，“2012年，證監會將在總結中關村公司股份轉讓試點經驗的基礎上，重點籌建統一監管下的**性場外交易市場，將資本市場服務范圍擴大到暫不具備公開發行上市條件的成長型和**型中小企業。”
據了解，考慮到我國中小企業數量眾多，地區之間發展不平衡，企業規模、成長階段和業態模式存在較大差別，我國場外市場建設將從市場需求出發，總體設計、分步實施，把自上而下與自下而上結合起來，逐漸實現分層構建。
目前，我國正處于工業化、城鎮化建設加速期，改革開放和經濟發展方式轉變進一步深化，各類新型經濟組織和新興業態不斷興起，中小企業在經濟社會發展中發揮著日益重要的作用。在現有資本市場框架下，數量眾多的中小企業暫不具備公開發行上市條件，以私募方式引入直接融資又因為缺乏相應的市場平臺，效率很低，資本市場服務能力與實體經濟發展需要之間存在明顯差距。
“建立和發展場外交易市場，有利于進一步完善直接金融體系和多層次資本市場，更好地發揮市場配置資源的基礎性作用，促進中小企業發展壯大。”證監會有關部門負責人說，“2012年，證監會將在總結中關村公司股份轉讓試點經驗的基礎上，重點籌建統一監管下的**性場外交易市場，將資本市場服務范圍擴大到暫不具備公開發行上市條件的成長型和**型中小企業。”
據了解，考慮到我國中小企業數量眾多，地區之間發展不平衡，企業規模、成長階段和業態模式存在較大差別，我國場外市場建設將從市場需求出發，總體設計、分步實施，把自上而下與自下而上結合起來，逐漸實現分層構建。
對于場外市場發展會對場內市場產生沖擊的擔憂，上述負責人進一步表示，場外市場與場內市場具有不同的運行特點和定位，并不用擔心：首先，場外市場不是以融資為主要目的的市場，市場擴容效應很低，中關村試點6年來，企業定向增資金額僅有17.1億元，且企業單次融資規模幾千萬元；其次，由于場外市場掛牌公司沒有經過公開發行，股本集中度較高，交易涉及的資金量非常有限，活躍度遠不及場內市場，2011年1月1日至今，中關村公司股份轉讓試點的成交金額只有7.32億元，平均換手率3.4%；三是場外市場與場內市場投資者群體不盡相同，由于場外市場實行嚴格的投資者適當性管理，并且采用議價轉讓方式，公司更希望與企業具有產業和市場關聯的產業資本和股權投資基金進入。
另外，證監會有關部門負責人表示，交易所正在加緊制定中小企業私募債的管理辦法，目前從工作層面考慮，建議承銷商引導發行人在3倍的利率區間內定價。
上述負責人表示，中小企業私募債初期將采取試點的方式，不會一下子推開，試點時期將選擇中小企業較為集中的地區開展，如浙江等省市。此外，由于中小企業私募債系非公開發行，將采取由承銷商在交易所備案的方式進行，不存在債券余額不得超過公司凈資產40%的限制。
該負責人進一步表示，中小企業私募債由證券公司承銷，券商要進行盡職調查，發行人按照發行契約進行信息披露，并承擔權利責任，投資方和融資方在契約上比較靈活，可以自主協商條款，可以考慮參照國外的限制分紅、提取一定資金作為償債資金等條款。“雖然在起步階段規模有限，但券商反應積極。由于具備更多的自主設計空間，中小企業私募債或成為券商業務新的增長點。”
